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                  資本快訊

                  持續高增長態勢已確立

                  發布時間:2014-01-27被閱次數:14092 來源:宏源證券 鮑榮富,傅盈,姜天驕

                          業績符合我們預期、高于市場預期,高送轉彰顯公司對未來持續高成長信心。公司此次預增區間對應EPS0.20-0.23元,高送轉顯示出公司擴張股本、擴大業務規模的訴求與信心。我們持續跟蹤公司達三年多,并于2013年3月在資本市場第一個提出公司“業務轉型、業績反轉”的邏輯,目前公司發展態勢已基本驗證我們當時的判斷。鑒于公司向智慧城市轉型已初獲成功,我們認為公司未來三年將持續高增長。

                          公司向智慧城市轉型初獲成功,股權激勵助力高成長。公司武漢智城2013年前7個月中標金額約1.4億元,我們判斷武漢智城“三年再造延華”的目標大概率會實現。海南智城未來兩年將貢獻業績,集公交、旅游和市政繳費等于一體的一卡通已于2013年6月投運,近期又中標4837萬元三亞智能交通項目。遵義智城預計2014年起訂單將陸續落地。公司股權激勵解鎖業績條件較高,對應14-16年經常性凈利潤增長率分別為40.00%、28.57%和22.22%三年CAGR達到30.06%。

                          13/14兩年高增長趨勢已確立。我們預計公司高端咨詢、節能服務、綠色智慧醫院、星級酒店、博覽會展等業務近兩年將持續快速增長,結構改善將驅動毛利率穩步提升。武漢、三亞、遵義將陸續進入高速增長期。此外,少數股東權益收購、非經常性損益亦將顯著增厚業績。

                          盈利預測、估值及投資評級。我們預測2013~15年EPS為0.23/0.40/0.56元??紤]到公司處于業務轉型、業績反轉階段,我們上調公司目標價至20.00元(對應14年50倍PE),維持“買入”評級。

                   

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                  文章標題:持續高增長態勢已確立
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                  成員單位
                  東方延華
                  武漢智城
                  海南智城
                  延華高投
                  成電醫星
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